用益-信托经理参考:近三年 信托业普惠金融服务规模已达1.74万亿

时间:2019/12/09 07:02:32用益信托网

一周重点关注:

 

● 政治局931字定调经济 明年要办七件大事

● 11月财新制造业PMI录得51.8 为2017年来最高

● 地产债量级惊人!4万亿债务将在2019-2021年集中到期

● 超160个城市 人才政策密集发布 多地购房政策微调

● 证监会 发布证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)指引

● 银行理 财子公司开股票账户细则落地

● 11月证券 类私募规模缩水超200亿元

● 近三年 信托业普惠金融服务规模达1.74万亿元

● 保住“有钱人” 信托祭 出高息现金管理类产品

● 信托受 益权账户代理开户机构第二批名单正式发布

● 信托业务“风向标”生变 基础产 业类成发力重点

● 首批完成6亿兑付!雪松信 托启动拆雷第二波

●【观察】中央政 治局会议指引三大经济政策方向

●【观察】保险资 产管理如何异军突起?

●【干货】营业信 托纠纷案件审理规则逐条解读


一、财经视点

 

■ 政治局931字定调经济 明年要办七件大事

中共中央政治局12月6日召开会议,分析研究2020年经济工作;听取中 央纪律检查委员会工作汇报,研究部署2020年党风 廉政建设和反腐败工作。会议用931个字定 调了今年的经济工作和明年的经济计划。会议指出,2020年是全 面建成小康社会和"十三五"规划收官之年,要实现 第一个百年奋斗目标。要办好"推动高质量发展,加快建 设现代化经济体系,坚决打赢三大攻坚战,全面做好"六稳"工作,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定,保持经 济运行在合理区间,确保全 面建成小康社会和"十三五"规划圆满收官"等七件大事。


点评:未来的 逆周期调控料将衔接长短期的政策关切,并据此 确定政策力度和方向的边界。从力度来看,逆周期 调控的发力有望保持结构性、阶段性,尽量避 免引发宏观杠杆率的多季度持续上升。而这次 没有谈到房地产,应该值得关注。其实也跟最近几个月,多个地 方已经在放松调控的现实是一脉相承,非常吻合的。

 

■ 11月财新制造业PMI录得51.8 为2017年来最高

中国11月财新制造业PMI终值51.8,预期51.4,前值51.7。11月财新制造业PMI较10月微升0.1个百分点,连续五个月回升,为2017年以来最高。这一走 势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的11月制造业PMI录得50.2,比上月上升0.9个百分点,仅低于3月,为年内次高。


点评:11月中国经济继续修复,目前制 造业投资可能处于“磨底”阶段,低库存 已经延续较长时间,如果中 美贸易摩擦能在之后的阶段缓和,企业信 心能够有效修复,将有望 带来制造业生产和投资的扎实改善。

 

■ 地产债量级惊人!4万亿债务将在2019-2021年集中到期

有数据显示,目前房 地产行业累积的债务达到了惊人的量级:截至2018年底,房企各 主要渠道有息负债余额20.3万亿元,2019年上半 年上市房企的有息负债总计达到42159.7亿元,大部分债务将在2019年至2021年集中到期。面对巨大的债务压力,房企如何解决呢?为缓解压力,不少企 业纷纷发债输血。Wind数据显示,11月18日至22日期间,房企境 内发债总额达到96.9亿元,环比暴增62%。

 

■ 财政部:前11月完成 地方政府债券全年发行任务的99%

据财政部网站消息, 按照党中央、国务院决策部署,2019年财政 部积极指导各地加快地方政府债券发行进度。1-11月,地方债券发行43244亿元,完成全年发行任务的99%,其中新增债券、再融资债券、置换债券分别发行30354亿元、11461亿元、1429亿元。新增债券中,一般债券、专项债券分别发行9057亿元、21297亿元。1-11月地方 债券发行主要有以下特点:一是平 均发行利率降低;二是平 均发行期限延长;三是二 级市场流动性进一步改善。

 

■ 央行:不得通 过代收业务为各类投融资交易办理支付业务

为进一 步规范代收业务参与各方行为,保障金 融消费者的合法权益,防范业务风险,央行发布《中国人 民银行关于规范代收业务的通知(征求意见稿)》。意见稿指出,代收机 构应当采取有效措施控制代收业务适用场景,不得通 过代收业务为各类投融资交易、外汇交易、股权众筹、P2P网络借贷,以及各类交易场所(平台)和电子 商务平台等办理支付业务。

 

■ 超160个城市 人才政策密集发布 多地购房政策微调

中原地产数据显示,从全国范围看,2019年以来超过160个城市 对外发布了各种类型的人才政策,与2018年同期 相比上涨幅度超过40%,大部分 城市人才政策和住房政策有关联。除了人才新政外,部分一 线城市在购房资格认定和税收减免等层面进行了政策微调。业内人士表示,对于地方需要的人才,不应该 简单地推入房地产市场,人才更 多应该与产业政策挂钩;能留住人才的是产业,而不是买一套房。

 

■ 消费税 法公开征求意见:烟酒未加征消费税

财政部 和国家税务总局日前就《中华人 民共和国消费税法(征求意见稿)》向社会公开征求意见。《征求意见稿》保持了 现行税制框架和税负水平总体不变,烟、酒消费税税率未变。取消“一日、三日和五日”等三个计税期间,新增“半年”的计税期间,进一步 减轻纳税人申报负担。按照现行政策,《征求意见稿》对外购 应税消费品的十项抵扣政策进行明确,涉及卷烟、鞭炮焰火、高尔夫球及球具、木制一次性筷子、实木地板、成品油、啤酒、葡萄酒、高档化妆品等,对于抵 扣凭证管理也进行了规定。

 

二、同业新闻

 

■ 证监会 发布证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)指引

证监会 机构部副主任林晓征6日表示,证监会发布了MOM产品指引,从此前 市场反馈意见情况来看,社会各 界对规则整体认同,有利于 充分资管机构的专业投资能力,满足投 资者和中长期资金的资产配置需求。社会各 方给出了修改建议,对合理 性建议予以吸收采纳。林晓征同时表示,将加强MOM产品的监管,促进产品的健康发展,及时总结完善,持续优 化创新产品的供给。


点评:《指引》的发布是MOM资产管 理业务制度建设的里程碑事件,明确了MOM业务的操作规范,这标志着MOM模式正 式被纳入资产管理具体业务。《指引》的推出 理顺了资产管理机构间的合作关系,业有利 于资产管理机构提升差异化的核心竞争力。

 

■ 银行理 财子公司开股票账户细则落地

12月6日,中国结算对《特殊机 构及产品证券账户业务指南》再次进行修订。此次修订后,银行理 财子公司可参考商业银行开立证券账户,并开立 相关理财产品证券账户。这也意味着,银行理 财入市打通最后一环,海量资 金入市蓄势待发。银保监会官网披露,截至2019年10月底,银行业总资产规模为27.7万亿元;其中,商业银行的总规模为22.75万亿元。截至发稿,32家公布 拟设立理财子公司的银行已有8家开业,5家获批筹建。


点评:近期一 系列的银行理财子公司的政策落地,银行理 财子公司将助力资本市场发展,将为权 益投资带来万亿增量资金。

 

■ 11月证券 类私募规模缩水超200亿元

12月6日,中国证 券投资基金业协会公布了11月份私募备案数据。数据显示,11月份私 募基金的数量和规模继续稳步增长,不过证 券类私募规模在10月份大 增之后开始缩水,较10月份减少超200亿元。同时本报记者注意到,私募行 业两级分化现象明显:11月份百亿私募再扩容,相比上个月增加了5家;中小私 募的数量增长明显乏力,其中规模在50亿元~100亿元的有285家,相比上个月减少了4家;此外,管理规 模低于行业平均规模的私募达到6893家。


点评:实际上今年以来,国内私 募行业常见的现象是,小私募拿不到资金,规模难以扩大,而资金 都涌入一些头部私募公司,导致其规模迅速扩张。

 

■ 权益产品热销 券商资 管大集合改造提速

近期首 批开始公募化改造的券商资管大集合产品屡屡创出不错的销售业绩,受到市场广泛关注。由于大 集合产品相较于其他券商资管产品具有门槛低等优势,大多数 券商内部都比较看重大集合产品,希望可 以保留产品以留住客户。因此在 大集合改造开始后,多数券 商都积极着手布局改造事宜。另外,一些中 小券商也在积极布局大集合产品的改造,虽然产 品数量没有头部券商丰富,但已有 券商准备在产品类型上做出创新,以期借 力大集合产品进行资管转型。


点评:券商大 集合产品公募化改造的浪潮浩浩荡荡,但改造 过程中存在一些困难。一方面,有无公 募牌照直接决定了大集合改造的难易程度。另一方面,投资者 教育工作也为券商的大集合产品公募化改造造成不小压力。

 

■ 银行理 财子公司净资本管理办法落地

12月2日晚间,市场期待已久的《商业银 行理财子公司净资本管理办法(试行)》终于下发,将自2020年3月1日起施行。此前,2019年9月20日—10月27日,银保监会就《净资本管理办法》向社会公开征求意见。对于市 场机构提出的放宽自有资金运用范围等建议,银保监会表示,考虑到《商业银 行理财子公司管理办法》(以下简称《理财子公司办法》)已作出明确规定,《净资本管理办法》作为配 套制度需保持一致。下一步,拟结合 理财子公司发展实际,在理财 子公司监管制度体系建设过程中进行统筹研究。

 

■ 招行与 摩根资管达成战略合作 或向理 财子公司输送优质产品

12月3日,招商银 行与摩根资产管理在深圳共同公布了达成战略伙伴关系事宜。据悉,此次合 作将以招商银行专设理财子公司招银理财的设立为契机。据了解,在伙伴关系项下,摩根资 产管理会成为招银理财优选的产品提供商,以其境 内外解决方案为招商银行方的投资能力提供补充。双方还将在产品研发、投资者 教育及捕捉行业新兴机遇等方面开展密切合作,招商银 行和摩根资产管理还将探索金融科技上的合作。

 

■ 前11个月中 国私募股权机构总募资1.08万亿元

2019年前11个月中 国私募股权机构总募资为1.08万亿元,投资的案例超7800起,金额7257亿元,退出笔数2789笔,IPO退出数量1422笔。募资前11个月跟 去年的同期相比下降了10%,募资的基金中,9600亿是人民币基金,1200亿是美元基金。

 

三、信托动态

 

■ 近三年 信托业普惠金融服务规模达1.74万亿元

11月29日,云南信 托发布信托业普惠金融服务研究报告。报告指出,近三年 信托业普惠金融服务规模达1.74万亿元。近年来 信托公司陆续开展小微金融业务,云南信托、外贸信托、中航信托、华能信 托等多家信托公司均在探索通过供应链方式对小微企业提供普惠金融业务的方式。三农金 融领域较早探索的为中粮信托。养老信托产品方面,2014年,中信信 托推出首支养老信托产品,开启了 信托业为老年人提供养老金融服务的路径,后续,包括北京信托、安信信 托等多家信托公司也提供了养老金融信托服务。此外,信托公 司近几年还探索了其他产品提供普惠金融服务,如为解决快递人员、农民工 的工资顺利发放提供的信托产品服务等。

 

■ 信托受 益权账户代理开户机构第二批名单正式发布

自2019年9月10日中国 信登上线全国集中管理的信托受益权账户系统并正式对外提供服务以来,全国各 信托公司积极响应,经过与 中国信登协议签订、材料申核、网络调通、用户权 限设置及电子认证证书签发等一系列工作准备后,中国信 登今天再次通过官方网站发布了《关于信 托受益权账户代理开户机构名单的公告(第二期)》,再次新增18家代理开户机构名单,至此,全国68家信托公司中已有51家信托 公司具备对外开展信托受益权账户代理开户业务条件。

 

■ 保住“有钱人” 信托祭 出高息现金管理类产品

2019年以来,除了银 行的现金管理类产品明显放量外,信托公 司的现金管理类集合资金信托产品规模也逐渐回升。与此同时,在“清理非标”和净值 化管理等监管要求下,长于“非标”业务的信托公司,目前正 通过现金管理类、证券投资类等“标品”信托业务,完善自身产品线,发力理财市场。


点评:除了留 住客户和接续产品认购档期之外,现金管 理类产品畅销背后,反映的 是当前宏观经济下行和资管新规过渡期,投资者更偏好期限短、收益稳定的产品,配置高 流动性资产的需求激增。

 

■ 信托业务“风向标”生变 基础产 业类成发力重点

据用益信托网统计,11月集合 信托成立规模为1067.51亿元,较去年同期下降65.37%。从资金投向占比来看,金融类 和基础产业类占比分别位列第一和第二。分析人士认为,随着房 地产类信托业务收紧,信托公司“风向标”变化明显。未来基 础产业类业务有望“接力”。此外,资管新规后,信托公司积极转型,供应链 金融业务也成为其发力重点领域。

 

■ 首批完成6亿兑付!雪松信 托启动拆雷第二波

12月2日,继11月兑付第一批金鹤248号等3个项目后,雪松信托发布公告,目前正 在分批有序开展逾期信托计划提前风险化解工作,第二批 化解项目包括金鹤400号等3个项目。据了解,截至2019年12月2日,第一批逾期项目(金鹤248号、金鹤194号、金龙86号)已完成兑付超过220笔,占应付笔数超过9成;已兑付本金近6亿元,占比超过9成。

 

■ 实践家族信托本土化 渤海信 托推出三大系列产品线

在财富管理市场上,渤海信 托正积极推动家族信托本土化实践。2019年,渤海信 托顺利完成了首单家族信托——“渤海信托路2019恒承1号家族信托”项目的落地。为了给 客户的家族财富管理和资产配置提供更多选择,在“恒承”系列家 族信托产品之外,渤海信托还推出了“汇鑫”“鸿诺”系列产品,共同构 成了公司财富传承三大系列产品线,更加灵活、充分、高效地 帮助客户实现家族财富传承的目标。

 

■ 加速科技赋能 云南信 托创新推出智能招聘系统

近日,云南信托自主研发、成功推 出了智能招聘系统,以科技 力量助力公司人力资源管理升级。这是云 南信托落地两大“账务自 动化处理机器人”(RPA账务机器人),赋能账务、清算、估值等业务流程之后,又一科技赋能新举措。该系统 在人力资源流程方面的智能化、移动化、社交化应用,引领了行业先风。

 

■ 益民基金迎股权变更:重庆国 际信托持股比例升至65%

12月5日,益民基 金发布公司股权变更公告,持股20%的股东 中山证券将其股权转让给重庆国际信托和中国新纪元有限公司,转让后 不再持有益民基金股份,重庆国 际信托持股比例升至65%。据了解,本次股权变更前,益民基 金公司股权结构为:重庆国 际信托有限公司持股49%、中国新 纪元有限公司持股31%、中山证 券有限责任公司持股20%。

 

四、市场观察

 

■ 中央政 治局会议指引三大经济政策方向

12月6日,中共中 央政治局召开会议,分析研究2020年经济工作。从会议 传递出的信息看,深化改革、扩大开放、提高宏 观调控的前瞻性以及推动区域经济发展成为明年经济发展的重要动向。


解读观点:

动向一、经济稳 中向好趋势没变,深化改革、扩大开 放仍是明年助力经济发展的“两翼合力”。

动向二、宏观政 策继续保持稳健,但“精准滴灌”力度将加大。此次针 对宏观调控用的几个并列词:“前瞻性、针对性、有效性”,意味着 宏观调控在保持定力的同时,将更加 注重对关键问题的精准施策,“精准滴灌”的节奏 与力度有望加大。

动向三、高质量发展走向纵深,区域经济发展将提速。在此次 政治局会上则提出,要加快 现代化经济体系建设,推动农业、制造业、服务业高质量发展,加强基础设施建设,推动形 成优势互补高质量发展的区域经济布局,提升科 技实力和创新能力,深化经济体制改革,建设更 高水平开放型经济新体制。此外,在推动 行业高质量发展的同时,会议也提出要“推动形 成优势互补高质量发展的区域经济布局”,可以预见,明年区 域经济的发展将会迎来大提速。

 

■ 保险资 产管理如何异军突起?

“大资管”时代来临,保险资 产管理业如何充分发挥特点优势,在有效 提升服务实体经济能力的同时,实现自 身的可持续高质量发展?日前,在由中 保保险资产登记交易系统有限公司(中保登)和《清华金融评论》联合主办的“2019保险资 产管理高峰论坛”上,与会人 员围绕上述问题展开了讨论。


主要观点:

周延礼:应审时 度势优化保险资管配置结构,一是坚 持保险资金配置追求久期匹配,通过久 期约束来控制利率风险;二是坚 持长期投资收益超越负债成本的目标;三是保 险投资运用的核心是资产负债管理,要主动 实施资产驱动战略;四是保 险资金配置追求大类资产配置,坚持安全性、流动性和效益性统一;五是保 险资金应追求多元化投资,分散投 资风险但合规性是管理要义。下一步 要始终坚持服务实体经济发展、资产管 理与保险业务融合发展、保险资 金运用安全性和防范系统性金融风险。

王信:养老基 金的资产配置需要不断扩大资产的类别,随着资 本市场的发展而不断丰富,需要在既定的约束下,追求最优的投资比例,同时拓 宽多元化投资渠道是一个动态的过程,需要根 据经济和市场的变化进行调整。另外,科技在 养老金方面的运用主要是体现在客户服务、投资管 理和养老金整个资产管理运营方面。但技术不是万能的,技术本 身会带来新的风险,也是需 要我们给予高度的关注。

郗永春:保险资 产管理投资能力的核心是持续的创新能力,服务实体经济的能力。对于保 险资管行业来说,一定要 积极的拥抱科技和运用科技、秉承开 放和合作的理念、努力探 索自身商业模式和体制机制的创新,同时监 管部门将持续致力于保险资管公司的能力建设,从根本 上平衡好业务发展和风险管理的关系。

周皓:保险资 管与资管新规对接,与银行 理财私募资管统一标准,规范各 类保险资管产品的制度规则,使业务 能够平稳过渡并继续发挥保险资金支持实体经济的作用,新办法 扩大了投资者范围,丰富了销售渠道,有利于 保险资管市场的成长和发展。资管生 态正趋向多元化、国际化和数字化,在银行 保险业监管趋于统一的背景下,银行资管、保险资 管融合发展也是大资管的一大趋势。未来,银保双 方在长期存量资产、大类资 产配置和养老产业布局方面,都有非 常开阔的合作空间。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述

信托:

1、本周集 合信托成立市场行情有所回升,成立规 模再度回归百亿元线。据公开 资料不完全统计,本周共有123款集合信托产品成立,数量环比增加8.85%;募集资金105.72亿元,环比增加16.37%。

2、本周集 合信托发行市场行情出现反弹,发行规模有所增长。据公开 资料不完全统计,本周共36家信托 公司发行集合信托产品214款,环比增加18.89%;发行规模341.06亿元,环比增长16.80%。

3、本周基 础产业类集合信托募集规模走低,金融类、房地产 类和工商类信托募资规模大幅增加。据统计,本周金 融类集合信托募集资金55.92亿元,环比增加39.97%;房地产 类信托的募集规模22.36亿元,环比大幅增长2.77倍;基础产 业类集合信托募集资金15.20亿元,环比减少34.97%;工商企 业类集合信托募集资金8.62亿元,环比增长3.28倍。

 

资管:

据公开 资料不完全统计,本周券 商资管产品发行数量30款,比上周减少4款;发行规模8.8亿元,较上周减少1.48亿元;本周基 金子公司集合资管产品发行规模为1.7亿元,较上周增加0.7亿元,产品发行数量为5款,较上周增加3款;本周没 有期货资管产品的发行情况。 

 

五、干货推荐

 

■ 营业信 托纠纷案件审理规则逐条解读

 

《全国法 院民商事审判工作会议纪要》(法〔2019〕254号,以下简称《纪要》)将营业 信托纠纷分为事务管理信托纠纷和主动管理信托纠纷。法院在 审理事务管理信托纠纷案件时,对信托 公司开展和参与的多层嵌套、通道业务、回购承诺等融资活动,应以其 实际法律关系确定效力;在审理 主动管理信托纠纷案件时,重点应考虑受托人在“受人之托,忠人之事”的财产管理过程中,是否恪尽职守,履行了谨慎、有效管 理等法定或约定义务。《纪要》多处与《关于规 范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管新规》)相呼应。

 

(一)营业信托纠纷的认定

 

明确营 业信托及营业信托纠纷的含义,进一步 明确信托法律关系的调整对象。《信托法》提到了民事、营业、公益等三种信托活动,但未作进一步阐述。司法实 践中对于如何在复杂的交易结构中准确认定某一法律关系是否构成信托法律关系,以及属 于哪类信托活动莫衷一是。《纪要》认为受 托人以取得信托报酬为目的接受委托的经营行为属于营业信托,由此产 生的信托当事人之间的纠纷为营业信托纠纷。

关于各 类资管产品是否应为信托法律关系规制一直存在争议,《纪要》对《资管新规》的规定 给予了司法支持,认为“其他金 融机构开展的资产管理业务构成信托关系的,当事人 之间的纠纷适用信托法及其他有关规定处理”。今后可 能会有更多资管产品被认定当事人之间构成信托关系,从而受 到信托法及相关规定的调整。

 

(二)资产或 者资产收益权转让及回购

 

区分营 业信托纠纷与信托资金运用适用的法律关系。相关案件中,纠纷的 性质常成为主要争议焦点,对于纠 纷性质的认定不同导致适用法律和裁判结果的巨大差异。《纪要》明确了 资金信托成立后以募集的信托资金受让特定资产或特定资产收益权,属于信 托公司在资金募集后的资金运用行为,即资金信托成立后,即形成 独立的信托资产,由此引 发的纠纷不应认定为营业信托纠纷,而应以 其实际法律关系认定纠纷性质。

 

认可资 产或资产收益权转让及回购的效力。实践中 当事人对资产收益权的权利形式、财产权 属性及可转让性已普遍持肯定态度,但因其 终究不是法律明定的权利而成为金融机构开展创新业务的顾虑之一。《纪要》肯定了 收益权作为标的资产的有效性及其更多的债权属性,直接确认回购的效力,且无论 转让标的物是否真实存在、是否实 际交付或者过户,只要合 同不存在法定无效事由,固定价 款回购条款均有效。

 

确认股 权让与担保的法律效力。股权让 与担保是一种特殊的让与担保,涉及到 担保权人还是股东身份认定等问题,股权上 涵盖的权利内容也比一般担保物要复杂得多。《纪要》在规定 让与担保有效性及当事人之间具体权利义务的基础上,明确股 权让与担保构成当事人之间的让与担保法律关系。

 

(三)劣后级受益人的责任承担

 

支持劣后级受益人对优先级受益人承担差额补足义务。《纪要》提出支持劣后级受益人对优先级受益人具有差额补足义务,同时规定信托文件中关于不同类型受益人权利义务关系的约定,不影响受益人与受托人之间信托法律关系的认定,具有实际操作导向价值。

 

但是,《纪要》并未对优先级受益人与承担差额补足义务的劣后级受益人之间的法律关系加以明确。就此问题有借款合同关系、不成立借款合同而构成其他债权债务关系、仅作为共同受益人而没有其他法律关系等等诸多观点,仍留下许多讨论空间。

 

(四)增信文件的性质

 

提出增信文件的性质及法律关系由相关合同内容决定。即符合法律有关保证规定的,成立保证合同关系;不符合的,依据承诺文件的具体内容确定法律关系。例如同样是回购承诺函,在湖南省高速公路管理局与湖南省高速公路建设开发总公司合同纠纷案中,法院认定湖南省高速公路管理局通过出具《回购承诺函》的形式为自身设定的代为清偿义务的意思表示具体明确,具有保证担保性质。而在中城建公司与安信信托营业信托纠纷案中,安信信托与河南中城建公司签订《转让回购合同》同日,中城建公司向安信信托出具《回购承诺函》,约定如河南中城建公司不履行全部股权收益权价款及溢价款回购义务,则由中城建公司回购。法院综合判断《回购承诺函》的出具过程及约定内容,认为中城建公司具有直接和实际的利益,认定其构成债务加入,与安信信托之间成立一般保证法律关系的主张不能成立。

 

(五)保底或刚兑条款无效

 

认定信托公司、商业银行等金融机构作为资产管理产品的受托人与受益人订立的刚性兑付条款无效。《纪要》强调保底或者刚兑条款无论是在资产管理产品合同中明确约定,或是以“抽屉协议”或者其他方式约定,均应认定无效。

 

之前《信托法》中并未明确禁止刚性兑付,较难依据金融监管部门关于禁止刚性兑付的要求,来认定刚性兑付因违反法律、行政法规的强制性规定而无效。《纪要》明确刚性兑付无效后,刚性兑付已从业务合规问题上升为法律效力问题,“破除刚兑”、维护金融市场秩序成为金融监管部门和司法机关的共同理念。

 

(六)通道业务的效力

 

定义通道业务及过渡期内司法处理方式。《纪要》认定委托人自主决定信托设立及信托财产管理运用处分、自行承担信托资产的风险管理责任和相应风险损失,受托人不承担主动管理职责的信托业务为通道业务。《纪要》配合《资管新规》关于“新老划断”原则,确认过渡期内对利用信托通道掩盖风险,规避资金投向、资产分类、拨备计提和资本占用等监管规定,或者通过信托通道将表内资产虚假出表等通道业务,如果不存在其他法定无效事由,信托业务有效。

 

(七)受托人的举证责任

 

重点强调受托人在前期推介及财产管理过程中的义务,并要求其承担举证责任。“勤勉尽责”义务主要分为不对应具体的信托财产操作的行为(如风险提示义务、信息披露义务等)及对应具体信托财产操作的违反合同所明确约定的受托人义务的行为(如通知义务、清算分配义务等)。“公平对待客户”义务可理解为在信托计划推介阶段平等地对待投资者,在信托财产的管理、运用、分配过程中平等地保护受益人权益。《纪要》体现了案件审理中金融机构承担更为严格的责任和义务的趋势。信托公司作为受托人,需要从内部制度、流程、工作机制等方面举证,并形成完整的证据链条,以证明自己在纠纷发生之时已有效履行“卖者尽责”的义务。

 

(八)信托财产的诉讼保全

 

通过对信托财产诉讼保全的办理规定,肯定信托财产具有独立性。信托财产在信托存续期间独立于委托人、受托人、受益人各自的固有财产。但是在实践中,信托财产常常名义上归属于受托人,较难与受托人的固有财产相区分,使得信托财产的独立性受损。《纪要》明确当事人与委托人、受托人、受益人发生纠纷,无论该信托财产属于资金性财产即“存管银行或信托公司专门账户中的资产”或非资金性财产即“信托公司管理的其他信托财产”,除符合《信托法》第17条规定的情形外,不得保全。

 

提出信托财产虽不得保全,但信托受益权可保全。信托受益权的法律性质至今未有定论,目前我国学术界倾向于将信托受益权定义为兼具物权和债权双重性质的复合型权利,类比于股权、知识产权。信托受益权的性质关系到其是否可进行转让、继承、质押与被强制执行等方面。《纪要》提出法院可以依当事人的申请,对信托受益权采取保全措施,但法院在办理信托受益权保全时,应对法定及约定的不得保全情形进行前置审查。

 

(九)信托公司固有财产的诉讼保全

 

规定除信托公司作为被告外,不得对信托公司固有资金账户的资金采取保全措施。即使是信托公司作为被告而对其固有财产采取诉讼保全措施时,法院也应按照“必要性”及“善意执行”的理念执行保全,尽最大限度降低对信托公司正常经营活动的不利影响;此外,一旦符合解除保全措施条件的,应及时解除保全。《纪要》体现了当前经济形势下司法机关重视并防范发生“处置风险的风险”的基本思路。

 

作者:陈姝,刘从武



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

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