信托支 持实体经济高质量发展的三个层次

时间:2019/12/31 08:58:10用益信托网

在当前经济新常态下,面对国 际国内纷繁复杂的形势,金融服 务实体经济显得越来越重要。服务和 支持实体经济发展,从宏观意义来说,是信托 公司金融本质的根本任务;从微观意义来说,是信托 公司谋求转型发展的动力来源。梳理信 托支持实体经济理论分析框架,具有重要的现实意义。


信托支 持实体经济可以从三个层次来解读。


第一,宏观经济总需求视角。信托业 作为金融业重要组成部分,对实体 经济总量的作用途径体现在三个方面,即刺激居民消费、扩大企业资本积累、增加政府购买力。相比其他理财产品,信托产品收益率较高,有助于 提高居民财富收益,促进消费需求的增长。信托业 繁荣时期的政信业务,由信托 公司发起设立产品募集资金,将资金 投向基础设施建设等领域。信托业 以较充分的市场竞争,形成基 于资本价格的资金流通系统,拓宽了 企业资金获取渠道,促进资本形成。


第二,大资管行业中观纬度。在现代金融体系中,信托与银行、保险、证券、基金一起,在增值、信用、杠杆、风险所 构成的运作系统之下,在履行 着一般金融功能的同时,发挥着 信托制度所赋予的特定金融功能,从而实 现金融和经济的持续发展。从资产 管理行业层面来看,在理财产品设计上,独立账户管理,为理财 资金编制独立的资产负债表;托管人 独立账户单独核算,保证资金安全;受托人 按照资产管理合同的约定,以自己 的名义进行分别管理和运用,具有较 大的自由裁量权,切实履 行信托法意义上的受托人尽职管理义务。如是,信托财 产独立性得以保证,同时,监管思 路和监管规则也为其构建了财产登记、税收、会计处 理等系列配套制度,建立健 全了防火墙制度设计。可见,虽然名 称和发行机构各有不同,但诸多 金融机构的理财产品均运用了信托的基本制度原理,信托制 度体系规则充分体现在产品相关的法律文本中。


第三,信托领域子系统功能。在信托业内部,资金信 托按投向划分为基础产业、房地产、证券市场、金融机构、工商企业等,总体上来说,除去滞 留在金融体系内部的内转资金,其他的 就是最狭义口径的信托资金,这是信 托支持实体经济理论分析的微观层次基础。具体到 信托领域子系统的功能来看,信托在 诸多领域践行支持实体经济发展的责任,具体领域如:服务城市群发展战略、提升基 础设施建设水平和新型基础设施投资力度、服务资本市场建设、服务小微企业、支持绿色经济发展、推动公益事业发展、财富代际传承等。


2018年,资管新 规及配套细则渐次落地,信托进一步规范发展。在现实环境下,依照“宏观—中观—微观”三个层次,梳理信 托支持实体经济理论分析框架,有利于 信托行业丰富金融本质的基本内涵,有利于 信托公司锚准提供有效金融供给的战略路径,同时,也有助 于监管机构聚焦政策制定的着力点。


回顾过去,信托作 为非银行金融机构发挥着类似于银行的信贷创造作用,成为银 行业信用中介的重要补充。2007年至2013年是信 托行业高速发展时期,这一时期,信托的 业务模式以私募债务融资为主,在业务 方面表现为资金信托、融资类 信托为主的特点,其凭借 灵活的业务模式,在银信合作、房地产信托、政信合 作等方面大展拳脚。我国资 本市场直接融资发展相对滞后,在利率 市场化尚未完成、民间金 融未纳入正规金融体系的情况下,实体经 济中存在大量未被满足的融资需求。相对市 场化取向的信托,提供了更为广泛、更为灵活的金融服务,创造了新的金融路径,实现了 社会资金的高效流动和配置,促成整 个信托行业的崛起,也带来“泛资管时代”加速到来,资管行 业整体走向繁荣。信托行 业逐步成长为第二大金融子业。


立足当前,信托行 业不断调整和自我完善,信托资 金配置领域结构持续优化。高速增长时代结束后,信托业 务结构从过去的以融资类信托为主转变为2014年融资、投资、事务管 理类信托三足鼎立,融资类 信托占比始终处于下降通道,投资类 信托和事务管理类信托占比持续赶超。2018年,投向工 商企业的信托资金占比排在首位,投向金融机构、基础产业、证券投 资等领域的信托规模和占比不断下降。背后的逻辑是,信托公 司纷纷探索战略转型,加快向 主动管理类业务转型,向服务实体经济回归。


深化金 融供给侧结构性改革必须贯彻落实新发展理念。对于信托而言,有效金 融供给就是指能够发挥信托制度优势,以多元 化财产设立信托,采用风 险隔离机制设计,满足企 业和个人多样化需求的金融供给。


当前,新的金融监管框架“一委一行两会”体现了 对资产管理行业“宏观审 慎管理与微观审慎监管相结合、机构监 管与功能监管相结合的监管理念”。同质化 的经营模式或将受到前所未有的冲击,信托要 将支持实体经济发展与行业自身发展相结合,产融一 体化或成为主要方向。信托公 司依据自身实力,适时转型,抢占市场,方有望 在资管行业立足。


展望未来,信托业 应以回归信托本源为指向,全方位 地支持实体经济发展。一是坚 持发展具有直接融资特点的资金信托,牢牢把 握巩固优势地位的主动权,深化转型升级,顺应市场环境变化,积极创 新切入实体产业链条,深化产融结合。二是深刻自我剖析,充分识 别自身的资源禀赋,下大力气修炼内功,发展以 受托管理为特点的服务信托,在资产管理、财富管 理和专业化的受托服务等领域打造独特竞争优势。资产证券化、企业年金信托、消费信托、家族信托、账户管理信托、员工持 股信托等新型的、更能体 现信托服务价值内涵的受托业务,在信托 行业新一轮洗牌中,有望成 为信托公司独特的持续发展动力之源。三是发 展体现社会责任的公益(慈善)信托,服务人民美好生活。信托业务定位从“受人之托,代人理财”外延至强调“忠人之事”。在这个过程中,信托在精准扶贫、养老服务、特殊人群照顾、文化遗 产保护等领域的功能有待进一步挖掘。


(本文作 者为英大国际信托有限责任公司董事长、党委书记)


作者:王 剑 波
来源:金 融 时 报

责任编辑:xiam

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